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Hypo Real Estate "strong buy"
04.12.2006
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der Hypo Real Estate (ISIN DE0008027707 / WKN 802770) mit "strong buy" ein.
Die operativen Erträge hätten im 3Q/2006 um 12% auf 261 Mio. Euro zugelegt, der Gewinn v.St. +25% auf 140 Mio. Euro und der Gewinn n.St. +37% auf 107 Mio. Euro (Prognosen hätten bei 101 Mio. Euro gelegen). Der Zinsüberschuss sei +26% auf 164 Mio. Euro gestiegen und der Provisionsüberschuss sei unverändert bei 33 Mio. Euro geblieben.
Die Risikovorsorge sei mit -12% auf 36 Mio. Euro gesunken. 9M: Cost/Income-Ratio 31,5% (n. 34,9%), ROE nSt 9,3% (n. 7,4%). ROE-Ziel 2007: 1-12%. 2009e: mind.13%, CIR28%.
Im 3Q profitiere HRE von steigenden inländischen Aktivitäten und der Diversifikation des internationalen Geschäftes. Letzteres werde stark vorangetrieben, da es sehr profitabel sei: z.B. in China, Singapur, Australien, Skandinavien. Das Neugeschäftsvolumen habe in Q3 erneut auf hohem Niveau (+2% auf 6,1 Mrd. Euro) gelegen; nach 9M belaufe sich das Wachstum auf 22% (17,5 Mrd. Euro).
C/I-R falle trotz investitionsbedingten Kostenanstieg. Es werde eine deutlich positive Ergebnisentwicklung im neuen Geschäftsfeld Public Finance erwartet. Das Wachstum werde auch durch Finanzierung via Ausgabe von Hybridkapital erwartet (bis zu 10% des EK), das den ROE zusätzlich erhöhen werde (Leverage).
Die Kundenstrukturen in den Geschäftsfeldern seien ähnlich. So würden sich Skaleneffekte aus der Erfahrung im Risikomanagement sowie der Nutzung der bestehenden IT-Techniken ergeben. Die Diversifizierung sichere langfristiges Wachstum.
Positiv sei die exzellente Selbstdisziplin des Managements gegenüber Risiken und Kosten. Zuletzt sei die Zins-Marge unter Druck gewesen, auch im Neugeschäft, was auf steigendem Wettbewerbsdruck zurückzuführen sei.
Die Aktie sei zurückgeblieben, weil in Q3 Überraschungen gefehlt hätten und der Ausblick für 2006 "nur" bestätigt worden sei. Es werde verkannt, dass das Geschäftsmodell durch die Internationalisierung und Diversifizierung sehr solide sei.
Die Analysten der SEB stufen die Aktie der Hypo Real Estate mit "strong buy" ein. Das neue 12-M-Kursziel hebe man von 53 auf 56 Euro.
(04.12.2006/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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